紫金天风期货12月24日研报显示，12月中旬以来中银两融，印尼接连释放政策端重磅信号，扭转了市场的悲观预期。具体包括：2026年镍矿RKAB配额的大幅削减、将镍矿中的钴作为独立矿种进行计价以及对在林区违规从事采矿活动的企业征收高额罚款。多重利好因素共振下，镍价在短期内实现了快速反弹，最高突破130000元/吨。由于矿企可在2026年7月31日前申请补充配额，明年镍矿产量实际的获批情况有待继续跟踪；而根据测算，对于镍品位1.5%、含水量35%的矿石，假设吨矿从钴中增加8美元收益，则单金属吨镍湿法成本增加约950美元/吨，镍铁火法成本增加约8.7美元/镍点。本轮镍价反弹的驱动源于市场对“供应收紧+成本上移”的预期博弈，而非当期供需格局的实质改善。短期基本面因素或不构成核心交易点，而市场对印尼政策兑现的乐观预期有望持续发酵、且预期短期难以被证伪，沪镍合约或维持强势运行，重点关注明年一季度政策落地节奏。
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